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        紡織行業深度研究:看好家紡龍頭公司未來復甦的持續性

        放大字體  縮小字體 發布日期:2018-07-02  來源:www.tex68.com
        核心提示:家紡行業從2016 年開始,行業拐點向上加速復甦。根據國家統計局數據統計,2016 年、2017 年和2018 年1-2 月,規模以上家紡企業主營業務收入分別增長3.21、4.76、8.76,利潤總額分別增長5.50、3.06、13.89。行業的復甦主要是由於國內消費市場回暖、產品升級、行業終端渠道庫存改善、集中度提升和房地產後周期等幾大因素共同作用的結果。家紡龍頭企業我們看好家紡龍頭

          家紡行業從2016 年開始,行業拐點向上加速復甦。根據國家統計局數據統計,2016 年、2017 年和2018 年1-2 月,規模以上家紡企業主營業務收入分別增長3.21%、4.76%、8.76%,利潤總額分別增長5.50%、3.06%、13.89%。行業的復甦主要是由於國內消費市場回暖、產品升級、行業終端渠道庫存改善、集中度提升和房地產後周期等幾大因素共同作用的結果。

          家紡龍頭企業

          我們看好家紡龍頭在未來復甦的持續性

          首先,房地產後周期影響在短期出現概率不大,因為伴隨家紡上市公司近年的渠道下沉,目前主要的渠道均以地級市為主,羅萊生活、富安娜、水星家紡在三線城市的渠道數量佔比分別為69.4%、61.9%、73.2%,而三四線城市的房地產市場在2017 年依然保持較快增長。其次,中長期看房地產後周期影響也非常有限,家紡幾大需求中和房地產相關的主要是喬遷新居,對比國外,國內目前自用更新佔比32.9%,換季佔比20.3%,喬遷新居佔比16.9%,而美國主動更新佔比54%,換季佔比28%,而重新裝修佔比僅11%。未來伴隨消費升級,自用更新需求佔比的提高,喬遷新居佔比的下降,房地產對家紡需求的影響會不斷減弱。另外行業集中度仍有較大提升空間,也能在一定程度上抵消房地產後周期的影響。第三,近年伴隨行業復甦,加盟商盈利能力提升,開店意願增強,四家家紡上市公司線下渠道進入新一輪開店周期。最後,家紡電商市場空間大,增長快,四家家紡上市公司電商業務增速快,且收入佔比高,對營收的拉動越來越明顯。

          綜上,我們看好四家家紡上市公司業績復甦的持續性,一方面,行業景氣度高,另一方面,房地產後周期預計影響有限,且線下渠道進入新一輪開店周期,對應訂貨會訂貨金額增速展望樂觀,同時電商業務持續保持較快增長,業績有望持續向好。基於人均營收、人均凈利潤、業績和估值,首推羅萊生活和富安娜,建議積極關注水星家紡和夢潔股份。

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